La tercera revisión del programa del FMI arranca este lunes en Buenos Aires y vuelve a poner las cuentas de Javier Milei bajo la lupa del organismo. La misión estará encabezada por Joyce Wong, nueva responsable técnica del caso argentino, y mantendrá reuniones con los equipos del Ministerio de Economía y otras áreas económicas. Luis Caputo no participará de todos los encuentros porque se encuentra en Nueva York junto al Presidente para la agenda de Naciones Unidas.

El principal frente de discusión será el fiscal. El programa establece para 2026 un superávit primario del 1,4% del PBI, pero durante el primer semestre el resultado quedó por debajo de la meta intermedia acordada: el objetivo era 0,7% y el resultado fue 0,1%, según la información difundida sobre la revisión. Posteriormente, las cuentas mejoraron: durante agosto el Sector Público Nacional registró un resultado financiero positivo y, en los primeros ocho meses, el superávit primario acumulado rondó el 1,1% del PBI. El desafío para Economía será explicar cómo pretende sostener esa trayectoria y alcanzar el objetivo anual.

El otro eje sensible serán las reservas. El BCRA informó US$50.474 millones de reservas internacionales al 11 de septiembre, pero el Fondo no analiza solamente ese número bruto: la discusión incluye la acumulación de reservas netas calculadas según los criterios establecidos en el programa. El organismo ya había señalado en su segunda revisión la importancia de reconstruir los colchones externos para reducir la vulnerabilidad de la economía argentina.

La revisión llega, además, en un momento particularmente delicado para las finanzas públicas: el viernes 25 de septiembre Argentina debe afrontar un vencimiento con el FMI de aproximadamente US$803 millones. Al mismo tiempo, si la evaluación técnica concluye favorablemente y luego obtiene el respaldo del Directorio Ejecutivo, el Gobierno podría acceder a un nuevo desembolso de entre US$869 y US$900 millones, según las estimaciones difundidas por distintos medios. No se trata de un giro automático: primero deben cerrarse las conversaciones y después intervenir las autoridades del Fondo.

El dato político de fondo es que el Gobierno llega a esta instancia con un programa que mantiene como pilares el equilibrio fiscal y la recomposición de reservas, pero debe demostrar que los resultados parciales alcanzan para sostener las metas comprometidas. Mientras Milei y Caputo buscan mostrar continuidad del rumbo económico, el Fondo vuelve a revisar números concretos y compromisos específicos. La pregunta que atraviesa esta tercera evaluación es si la mejora de los últimos meses alcanza para cerrar la brecha que dejó el primer semestre y mantener abierto el financiamiento del programa.